+86 755-83044319

Perspectivas

/
/

¿Cuándo podrán los semiconductores chinos alcanzar el nivel mundial? La respuesta de Chen Datong es...

hora de lanzamiento:2022-03-08Fuente del autor:SlkorExplorar:2255


"¿Cuántos años harán falta para que los semiconductores de China alcancen el nivel mundial? La respuesta que di hace dos años fue que los envases básicamente han alcanzado el nivel mundial. Se necesitarán entre 5 y 10 años para el diseño, y 10- 15 años para la memoria. Los equipos/materiales tardan entre 10 y 20 años, y aquellos con un umbral alto serán relativamente lentos”.

Imagen: Chen Datong, socio de Puhua Capital


No hace mucho, el mentor Chen Datong vino a Dune College para compartir sus conocimientos sobre el emprendimiento y la inversión en semiconductores en los últimos 30 años. Este artículo es para compartir contenido de desensibilización:


¿Puede generar dinero invertir en la industria de semiconductores de China?

      En 2009 asistí a la reunión anual de Zero2IPO. En la reunión anual, alguien dijo que invertir en todas las industrias en China puede generar dinero, excepto en los semiconductores. He trabajado en semiconductores toda mi vida y el estímulo que recibí en ese momento es imaginable. Pensé, como industria en rápido desarrollo, ¿realmente no hay oportunidades de inversión en semiconductores? Entonces, pasé diez años para verificar esto.

  A finales de 2009, establecimos Huashan Capital. Huashan Capital invierte principalmente en empresas de tecnología extranjeras. También ha invertido en 6 empresas en China. Ahora, 5 de ellos han sido incluidos en la lista, y otro está haciendo fichas rojas y también puede incluirse en la lista. Zhaoyi Innovation es el primer proyecto en el que invertimos en China. Cuando cotizó, obtuvo alrededor de 30 veces de ganancias y ahora tiene alrededor de 100 veces de retorno. En 2014, cuando el país realmente quería fabricar semiconductores, establecimos Qingxin Huachuang (ahora Puhua Capital), invertimos en 16 proyectos nacionales y también contribuimos a dos fusiones y adquisiciones internacionales muy famosas en la industria de los semiconductores. Ahora algunos proyectos se están retirando gradualmente y la TIR de rendimiento anual es de aproximadamente el 50%. En 2018, establecimos Yuanhe Puhua junto con Big Fund y Suzhou Yuanhe Group. Ahora hemos invertido en más de 70 proyectos y la TIR del papel supera el 60%. Hemos demostrado a través de la práctica que los semiconductores, como industria de rápido crecimiento en China y una industria indispensable que apoya el desarrollo de las industrias nacionales, tienen muchas oportunidades de inversión y pueden generar dinero.


       

Después de dos startups exitosas, recurrimos a la inversión


      Yo fui uno del primer grupo de estudiantes universitarios después de la Revolución Cultural. Solía ​​unirme a las filas en el campo. Después de reanudar el examen de ingreso a la universidad en 1978, tomé el examen en la Universidad de Tsinghua. En ese momento, me estaba especializando en procesamiento de información de imágenes de radio en el Departamento de Ingeniería Electrónica. Posteriormente, por mi interés, me trasladé al Departamento de Física de Semiconductores del Departamento de Radio. Después de eso, fui estudiante de licenciatura, maestría y doctorado. Después de graduarme de mi doctorado, fui a estudiar a los Estados Unidos. Después de dar la vuelta, me quedé en Silicon Valley, porque Silicon Valley es el lugar más concentrado de semiconductores.

Emprendimiento estadounidense: fundadores que golpean y golpean

En 1993, me uní a una empresa estadounidense de semiconductores como ingeniero senior. Para mí, el camino de desarrollo para convertirme en ingeniero es muy claro. Sin embargo, en 1995 llegó una oportunidad. En ese momento, un amigo mío quería iniciar una empresa para desarrollar sensores de imagen utilizando tecnología CMOS y me invitó a ser cofundador. De esta manera inicié "pasivamente" el primer negocio de mi vida. En los Estados Unidos, solo existen dos tipos de emprendimiento, uno es el emprendimiento tecnológico y el otro es el emprendimiento de modelo de negocio. Hay que crear nuevas tecnologías o modelos de negocio que no están disponibles en el mundo. Si haces algo que es demasiado mío, no tienes ninguna posibilidad. Acabamos de encontrar una oportunidad para una startup tecnológica. Los chips de cámara del año se fabricaron mediante un proceso de semiconductores especial. Este proceso se llama CCD. Fue inventado en los Estados Unidos a finales de los años 1960 y posteriormente fue aprendido en Japón en los años 1970. Después de eso, Japón derrotó completamente a Estados Unidos, porque ellos monopolizaron la tecnología. En la década de 1990, con el desarrollo de la tecnología de semiconductores, la gente de repente se preguntó si la tecnología CMOS convencional podría usarse para hacer estas cosas. Posteriormente se llevaron a cabo muchos experimentos. Alrededor de 1995, todo el mundo pensaba que la tecnología se había desarrollado hasta cierto punto y que debería ser posible comercializarla. . Entonces, en 1995 aparecieron muchas empresas emergentes. La empresa que fundamos se llama OmniVision y también se fundó en 1995. En ese momento éramos un equipo de una docena de personas y nuestros competidores eran un equipo de cientos de personas, como Intel, HP y Sony. La primera inversión que conseguimos fue de unos 2 millones de dólares y tuvimos que competir con cientos de millones de dólares. Pero al final ganamos. El desarrollo de nuestra tecnología.

Hace que la función de cámara se pueda instalar en los teléfonos móviles actuales. 
 

En 2000, OmniVision cotizó en Nasdaq.

   

Emprendimiento en China: un viaje de regreso a casa

¿Por qué volver a casa? El éxito de OmniVision me ha dado una gran confianza. Después de que la empresa salga a bolsa, tengo especialmente ganas de volver a China. En aquel momento mucha gente no entendía esto. Dijeron que las condiciones en Silicon Valley eran muy buenas. Puede ampliar su empresa o iniciar un nuevo negocio en Silicon Valley. ¿Por qué quieres volver? He dado varias razones para esto. La primera es la tendencia global de transferencia industrial, desde Europa/Estados Unidos/Japón a Taiwán/Corea del Sur, y luego al continente. El surgimiento del mercado chino ha provocado un diseño completamente diferente de la estructura industrial global. Luego está el entorno empresarial. Lo más peligroso para una nueva empresa son dos cosas. La primera es cómo iniciar el mercado. El producto no debe ser perfecto. ¿Quién es su cliente del ratón blanco? Jugar en una gran empresa es un callejón sin salida. Debes contar con pequeñas y medianas empresas que te acompañen. China tiene un gran número de clientes de este tipo, pero en Europa y Estados Unidos casi todos son marcas de grandes empresas; el segundo es el dinero, el mismo dinero se quema en Silicon Valley y en China. Puede ser muchas veces más eficiente. La empresa dedica mucho tiempo a quemar dinero, el gas crecerá y el gas a largo plazo traerá oportunidades. Muchas empresas retornadas sobreviven gracias al largo gas. Emprendimiento en China: clima + ubicación + gente Cuando fui al extranjero en 1989, había cientos de fábricas de semiconductores en China. Cuando regresé a China en el año 2000, vi que estas fábricas casi habían desaparecido, lo que me sorprendió. Ante este tipo de mercado, es como ir a África a vender zapatos. Un pesimista ve que aquí nadie usa zapatos, así que no lo hagamos. Pero a los ojos de los optimistas, esto se llama mercado en blanco, y aquí hay oportunidades. Y somos optimistas. Era la era de las PC y el jefe era Intel. Pero vemos que la próxima era debe ser el teléfono móvil, porque el teléfono móvil es una computadora de mano y su mercado e influencia deben ser mayores que los de la PC. Si podemos fabricar el chip central de los teléfonos móviles, entonces debemos ser el rey de la era de los teléfonos móviles. En 2001, fundamos Spreadtrum Communications. Durante este proceso emprendedor hemos hecho muchas cosas. Entre ellas se encuentran dos estrategias clave que han jugado un papel decisivo en el desarrollo de la empresa. Primero, comience desde el mercado 2G. En ese momento, no había capital de riesgo nacional y nuestro dinero tuvo que ser sacado de Silicon Valley. Cuando acaba de salir el estándar 3G, dijimos que queríamos hacer 3G. Posteriormente conseguimos una inversión de más de 6 millones de dólares y volvimos a China. En ese momento, el mercado 2G de China era el mercado más grande del mundo y si lo hiciéramos, podríamos hacerlo. 3G es una tecnología nueva y es muy difícil hacerlo. Después de considerarlo, decidimos hacer 2G primero, que es una de nuestras decisiones más críticas. Posteriormente, utilizamos las ventas de 2G para respaldar 3G durante diez años. En ese momento, entre las más de una docena de empresas en el mundo que hacían 3G con nosotros, sólo nosotros sobrevivíamos, precisamente porque tomamos la decisión de hacer 2G primero. Cuando estábamos haciendo 2G, hubo algo particularmente doloroso. Después de que se fabricó el chip, no había clientes en China que pudieran fabricar teléfonos móviles. ¿Cómo hacer? Tenemos que hacer todo lo que nuestros clientes no pueden hacer. Necesitamos fabricar el chip, fabricar todo el software que contiene, fabricar la PCB, diseñar la carcasa del teléfono móvil, ir al Ministerio de Industria de la Información de ese año para pasar todas las pruebas y luego obtener la licencia. Finalmente, ponemos un juego completo en manos del cliente y lo dejamos entrar en producción. Solo necesitan hacer dos cosas, una es cambiar la apariencia y la otra es reemplazar la pantalla de presentación con el logotipo de su empresa. De la noche a la mañana, cientos de fabricantes de teléfonos móviles aparecieron en Shenzhen, lo que se llamó el mercado de teléfonos móviles de Shanzhai. Antes de nosotros, los fabricantes de chips para teléfonos móviles solo podían ser fabricados por empresas de Fortune 500, como Texas Instruments, Qualcomm, Philips y Siemens. Las empresas de diseño de teléfonos móviles también son grandes marcas como Motorola y Nokia, y les lleva unos dos años diseñar un teléfono móvil, lo que requiere mucha mano de obra y recursos materiales. atrás. Pero podemos fabricar un teléfono móvil en unos 4 a 6 meses y podemos ganar dinero siempre que vendamos 10,000 unidades. Otro punto muy importante es que en aquella época costaba al menos dos o tres mil yuanes comprar un teléfono móvil, que generalmente es asequible para aquellos que están por encima de los trabajadores administrativos. Pero de repente bajamos el precio a cuatrocientos o quinientos, para que todos puedan permitírselo. Se puede decir que hemos reescrito las "reglas del juego" en el mercado de la telefonía móvil. En segundo lugar, regresar a China para iniciar un negocio. En ese momento, entre la docena de empresas de chips, cinco fueron fundadas por chinos y cuatro de ellas estaban en Estados Unidos. Sólo Spreadtrum regresó a China para hacerlo. Sólo después de regresar a China podremos descubrir un mercado de imitadores. Si iniciamos una empresa en Silicon Valley y luego queremos apoyar el mercado de imitadores chino, es casi imposible.

Iniciar un negocio de nuevo: fondo de capital riesgo/fondo de fusiones y adquisiciones industriales

En el proceso de iniciar un negocio, descubrimos que lo que más le falta a China es el entorno de capital de riesgo. ¿Por qué Silicon Valley es tan próspero? Porque creó un sistema de capital riesgo. Cualquier empresa de tecnología necesita al menos uno o dos años para realizar investigación y desarrollo tecnológico, y uno o dos años más para desarrollar productos, además de desarrollo de mercado, y normalmente se necesitan de tres a cinco años para gastar dinero. Después de regresar a China, descubrimos que no había capital de riesgo nacional. Muchos jefes básicamente "invierten en el año en curso", es decir, para construir fábricas en el mismo año y ver beneficios en el mismo año. Pero esto es casi irreal. Al igual que Huawei y ZTE, todos son por casualidad y los lotes son imposibles. Las empresas que realmente realizan innovaciones tecnológicas en lotes deben esperar hasta que surja el sistema de capital de riesgo interno de China. En 2005, aparecieron en China varias instituciones de capital de riesgo, como Northern Lights, Jinsha River, Sequoia y SAIF Fund, pero todas eran fondos en dólares estadounidenses. Después de la aparición del GEM en 2009, aparecieron muchos fondos en RMB. Ahora los fondos en RMB han representado más del 90%, convirtiéndose en la corriente principal absoluta. En ese momento pensábamos que ya habíamos iniciado negocios dos veces y queríamos especialmente ayudar a las generaciones más jóvenes a iniciar sus propios negocios. Y muchos de nuestros jóvenes y jóvenes han regresado de los Estados Unidos y están emocionados de hacer cosas, pero no tienen dinero, por lo que sentimos que deberíamos convertirnos en capitalistas de riesgo para nutrirlos. En 2010, establecimos Huashan Capital. En 2014, el Estado aumentó su apoyo a la industria de semiconductores y creó el Fondo para la Industria de Circuitos Integrados. Esta es otra oportunidad histórica para nosotros. Establecimos Qingxin Huachuang para gestionar parte del Fondo de la Industria de Semiconductores de Beijing.

        

Oportunidades y estrategias de inversión en la era de los semiconductores 2.0 de China



      Creo que el proceso de desarrollo de los chips chinos se puede dividir aproximadamente en cuatro etapas: 1958-1979 es un desarrollo cerrado, 1979-2000 es una transición difícil, 2000-2013 es un período de crecimiento bárbaro liderado por el mercado, 2014-2021 es un período nacional / Un período de rápido desarrollo impulsado conjuntamente por el gobierno y el mercado.

Era 1.0: etapa de dominio del mercado, crecimiento brutal (2000-2013)

En la década de 1.0, era la etapa dominante en el mercado y surgieron muchas nuevas empresas de semiconductores, entre las cuales las empresas de diseño eran las más populares, porque era la más fácil de hacer. En aquella época, muchas empresas definían mal los productos. Más tarde, algunas empresas descubrieron las reglas y rehicieron productos de gama baja, y todos sobrevivieron. Empresas como Zhaoyi Innovation y Zhuoshengwei se desviaron en los últimos años y luego regresaron. En términos generales, fue una era de crecimiento brutal de las nuevas empresas de semiconductores, y básicamente todos se concentraban en la electrónica de consumo. La razón es muy sencilla. Sólo este segmento del mercado está abierto. Para otras aplicaciones industriales, como electrodomésticos y estaciones base de comunicaciones, los clientes no le abren el mercado.

Era 2.0: Apoyo Estatal + Comercialización (2014-)

En la década de 2.0, descubrimos que el desarrollo del fondo de circuito integrado superó nuestras expectativas. Al principio pensábamos que un fondo dentro del sistema estatal podría invertir en buenos proyectos. Al final, se descubrió que resolvió varios problemas importantes. Una era la construcción de fundiciones, que nuestro capital socializado no podía hacer. La segunda es que ha invertido en unos diez subfondos, incluido nuestro Yuanhe Puhua. Es un portaaviones y los subfondos invertidos en él invierten en algunos fondos iniciales alrededor de su portaaviones para cultivar los productos siguientes. Desde 2014, casi todos los proyectos de inversión gubernamental directa han desaparecido y todos han invertido en forma de fondos industriales. Con esta capa de limitaciones, ya sea que el alcalde tenga la última palabra o el mercado la tenga, ha habido un gran cambio. Se trata de un cambio fundamental en el sistema de inversión de China, de una economía planificada a una economía de mercado, y también es una manera de que el dinero del gobierno apalanque el capital social y establezca juntos un fondo mixto.

Características de la Era 2.0

(1) Innovación y modernización empresarial En los primeros días de la era 1.0, la mayoría de los empresarios eran repatriados al extranjero. Trabajaron como ingenieros en grandes empresas internacionales, desarrollaron productos y dominaron tecnologías avanzadas, pero no tenían experiencia en el mercado ni en gestión, ni entendían el mercado interno. En la era 2.0, después de más de diez años de desarrollo, las grandes empresas internacionales (y las principales empresas nacionales) han formado un gran número de talentos. Todos los emprendedores que hemos visto en los últimos años han trabajado en grandes empresas. Muchos de ellos han alcanzado los puestos de directores generales, directores o vicepresidentes. Todos salieron con productos, clientes, recursos e incluso equipos, por lo que se acortará mucho. Tiempo de desvíos. (2) Sustitución y modernización interna En los primeros días de la era 1.0, el mercado interno estaba casi completamente ocupado por productos extranjeros. Esta fue la primera oportunidad para que una nueva empresa de chips apostara un caballo. La gran mayoría de las empresas emergentes eligen el mercado de la electrónica de consumo con un umbral técnico bajo y una rápida aceptación por parte de los clientes, como teléfonos móviles, MP3, PAD, etc. Después de unos años, estos mercados fueron rápidamente reemplazados por productos nacionales. En los últimos años, empresas líderes de diversas industrias en China han descubierto que la sustitución interna no es sólo una cuestión de ahorro de costos, sino también un factor clave en la seguridad de la cadena de suministro y determina la vida o muerte de la empresa. Por lo tanto, la demanda de sustitución interna se ha disparado y muchos mercados en blanco han aparecido casi de la noche a la mañana, incluidos electrodomésticos, industrias, automóviles, suministros de energía, estaciones base de comunicaciones, etc. Esta es la segunda oportunidad para que las empresas de chips incursionen en el campo, y el período de ventana es de sólo 5 a 10 años. Desde entonces, en cada segmento del mercado, una o dos empresas se afianzarán firmemente y se determinará básicamente el patrón de la industria nacional de semiconductores. (3) Integración de fusiones y adquisiciones industriales En la era 1.0, hay miles de nuevas empresas de semiconductores en China, que generalmente son pequeñas y dispersas, crecen enormemente y compiten ferozmente, pero hay pocas fusiones y adquisiciones entre sus pares. Al mismo tiempo, el mercado de valores nacional es muy anormal y es extremadamente difícil para las empresas de tecnología salir a bolsa, lo que afecta gravemente el surgimiento de empresas líderes y restringe el surgimiento de la integración industrial. En 2019, el establecimiento de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica mejoró enormemente la situación. El año pasado, se cotizaron con éxito más de 20 empresas de semiconductores (entre 2016 y 18, solo se cotizan entre 1 y 2 empresas cada año), y surgieron varias empresas líderes con un valor de mercado de más de 100 mil millones, que También comenzó a implementar activamente fusiones y adquisiciones industriales. Es previsible que después de 5 a 10 años la industria de los semiconductores entre en una etapa madura de desarrollo: alrededor de decenas de empresas líderes, hay cientos de miles de empresas de nueva creación. Las empresas emergentes se centran en la innovación de nuevas tecnologías/nuevas funciones. Una vez que las tecnologías/productos estén maduros, las grandes empresas los adquirirán a precios elevados y utilizarán sus propios canales de mercado, cadenas de suministro, garantía de calidad y ventajas de marca para abrir rápidamente el mercado y formar una industria benigna. ciclo. En el futuro, el principal canal de salida para las nuevas empresas serán las fusiones y adquisiciones (se espera que sean más del 80%), en lugar de las OPI independientes, lo cual es una ley históricamente probada del desarrollo de la industria. (4) Combinación de gobierno y sector privado En la era 1.0, la mayor parte de la industria nacional de semiconductores está impulsada por capital privado. Desde 2014, el gobierno ha comenzado a establecer un fondo para la industria de semiconductores, que se ha combinado con capital privado para invertir en empresas destacadas de manera orientada al mercado y promover que la industria entre en un período de rápido desarrollo.

Era 2.0: Oportunidades de inversión y estrategias de inversión en la industria de semiconductores

Mucha gente se pregunta: ¿cuántos años harán falta para que los semiconductores de China alcancen el nivel mundial? La respuesta que di hace dos años es que el embalaje básicamente ha alcanzado el nivel mundial, el diseño tardará entre 5 y 10 años, la memoria tardará entre 10 y 15 años y el equipo/material tardará entre 10 y 20 años. lento. Existen aproximadamente dos tipos de oportunidades de inversión en la era 2.0:

      Uno es la sustitución interna. Por ejemplo, diseño de chips de gama media a alta, equipos de producción, equipos de prueba, componentes clave en esquinas y esquinas, etc., todos lo estamos haciendo, esta es una oportunidad. El segundo son los nuevos mercados y los productos innovadores. Debido a la fuerte cadena industrial de China y nuestra rápida acción, creemos que todos los nuevos mercados relacionados con el hardware en el futuro se formarán y aparecerán primero en China. Incluyendo auriculares Bluetooth, productos portátiles, dispositivos domésticos inteligentes, 5G, IA, IoT, conducción autónoma y más. ¿Cómo aprovechar estas oportunidades? Creemos que hay varios puntos clave: Primero, distinguir si se trata de un proyecto orientado al mercado o de un proyecto estratégico. Muchos de los problemas que resuelven los cuellos atascados son realmente no rentables o en mercados realmente pequeños, que son decisiones estratégicas del país. Los problemas que el país necesita resolver y nuestra inversión son dos cosas diferentes y debemos distinguirlas claramente. En segundo lugar, elija la etapa de inversión que más le convenga, ya sea ángel, etapa inicial, etapa de crecimiento, etapa media-tardía, y las estrategias de inversión son completamente diferentes. En tercer lugar, esté atento a tres puntos clave. Hay tres puntos clave que son particularmente importantes para el éxito de una empresa: los ángeles, el éxito del producto y la aceptación del cliente. En la etapa de ángel, simplemente se conocen. Si cree que el equipo está bien, puede votar. El éxito del producto demuestra que su tecnología y su producto son correctos. El reconocimiento del cliente es otra etapa. Al realizar inversiones, se debe aprovechar el punto de inflexión de la mejora del valor de la empresa y luego invertir en él. Cuarto, no persigas a los cerdos con el viento. Hay que estar atentos al modelo de inversión en Internet y no seguir la tendencia. El beneficio es el resultado final. En quinto lugar, prepararse para una batalla prolongada, obtener un conocimiento profundo de las subdivisiones, perfeccionar una visión precisa y aprovechar empresas con alto potencial de crecimiento para equilibrar las altas valoraciones y aumentar su competitividad. En sexto lugar, acumular experiencia y diversos recursos para ayudar a crecer a las empresas en las que se invierte. ¿Puedes invertir en esta empresa que te interesa? Ahora no puedes invertir si tienes dinero. Tienes que pensar en cómo puedes ayudar. Tienes que acumular tus recursos y conexiones, y hacerlo especial, y la gente te permitirá invertir. En séptimo lugar, cooperar con los principales fondos profesionales para explorar varios modelos nuevos para lograr un efecto beneficioso para todos al aprender unos de otros y compartir recursos. Como recién llegado a la inversión, le recomiendo encarecidamente que lo combine con el fondo principal. Por ejemplo, puedes darle algunos recursos, satisfará tus necesidades de aprendizaje, de modo que puedas comenzar rápidamente y el riesgo se reducirá mucho.

Finalmente, unas palabras para todos. Esta es también una palabra del dios de la innovación, Jobs, para todo emprendedor. Se llama Mantente hambriento, Mantente tonto. Hay muchas traducciones al chino de esta frase. Uno de nuestros alumnos dijo: ¿No es este el lema de la escuela de la Universidad de Tsinghua? "Superación personal incesante y grandes virtudes".




Descargo de responsabilidad: este artículo es una reproducción de "Zingke Dune Academy" para respaldar la protección de los derechos de propiedad intelectual. Indique la fuente original y el autor de la reimpresión. Si hay alguna infracción, contáctenos para eliminarla.




Línea directa de servicio

+86 0755-83044319

Sensor de efecto Hall

Obtener información del producto

WeChat

WeChat